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但自2016年年末以来随着MLF成为流动性投放主要力量,上述反常现象逐渐消失,流动性呈现结构化和强周期性,政策利率对市场利率调控作用愈发显著。流动性投放方式的改变意味着市场新增资金成本的变化,政策利率对于商业银行负债端成本影响逐渐明显,这一影响会直接体现在资产配置选择上,进而影响债券市场投资意愿,也在使银行在负债端成本下行空间有限,对利率形成强托底作用。

盈利预测与估值。预计基于3Q19美团在收入和盈利能力2方面超预期的表现(此前预期全年GTV、收入各增26%、43%,而1-3Q以上指标各增30%、53%;此前预计经调整EBITDA全年29亿元,经调整EBITDA利润率3.12%;而1-3Q已达到50.8亿元,经调整EBITDA利润率8.6%),我们上调盈利预测:预计2019-2021年净利各5.3亿元、71.6亿元和149.5亿元,经调整EBITDA为56亿元、160亿元和288亿元;给予美团外卖2020年5-6倍PS、到店酒旅2020年35-40倍PE,新业务以0考虑,合计人民币6027-7095亿元,对应6707-7896亿元港币,每股价值合理区间115.55-136.03港元,维持“优于大市”评级。

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信心比黄金还珍贵。作为世界第二大经济体,中国更加开放的行动,正在为全球经济和国际贸易注入信心。拉美社评论,在保护主义威胁全球经济增长之际,中国借进博会释放出对自由贸易的信心。泰国副总理颂奇认为进博会具有标志性与战略性意义,有利于消除人们对不确定性因素的顾虑,有利于各国恢复对全球经济前景的信心。

接近监管人士表示,认定规则对存量的“未被纳入本规则发布前金融监管部门非标准化债权类资产统计范围的资产”,在资管新规指导意见过渡期间内豁免了非标资产有关监管要求,这使得金融机构可以根据自身整改计划,自主合理做好投资安排。此外,不属于债权类的资产(如金融衍生品、权益类投资等),并不在认定规则规范范围内,将不受影响。

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